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11月8日圆融研究中心国内期货周报

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推进国家治理体系和治理能力现代化再迈出重要一步。十九届中央委员会第四次全体 会议通过并发布了《中共中央关于坚持和完善中国特色社会主义制度,推进国家治理体系和治理能力现代化若干重大问题的决定》,提出对社会制度、领导体系、政治制度、法治体系、行政体制、经济、文化、民生保障、国家安全、生态环境、军事、一国两制、外交、监督体系建设的要求,明确了上述各项制度必须坚持和巩固的根本点,并对完善和发展的方向作出了提纲挈领的工作部署,为加快经济结构转型打下坚实基础。

对内对外政策双管齐下,旨在保障重要农产品供给价格稳定。日前,国务院常务会议听取了农业工作报告,今年全年粮食丰收已成定局,产量连续五年稳定在1.3万亿斤以上。下一步,要求落实好各省总负责及“菜篮子”市长负责制,利用玉米丰收等条件,保障私聊供应,加快恢复各地生猪生产、促进禽肉和牛羊肉生产,确保市场供应,遏制部分产品上涨过快势头。同时,要部署越冬作物田间管理和农牧业防灾减灾,为明年农畜产品丰收及物价稳定打下基础。此外,要加强农田水利建设,加快修复灾毁水利工程、条件具备的重大水利工程要加紧开工,改善农业生产条件。除国内生产外,海关总署和农业农村部正在研究解除美国禽肉对华出口限制事宜,同时商务部也表示,如果中美双方达成第一阶段协议,应当根据协议内容,同等比例取消加征关税,这一系列举措,有望通过进口的方式,进一步改善国内蛋白类的供给。

另类降息如期而至,央行下调 MLF 中标利率。11月5日,中国人民银行开展 1 年期中期借贷便利(MLF)操作,释放 4000 亿元流动性,值得关注的是,央行将此次 MLF 的中标利率从此前的 3.3%下调至 3.25%。这是 MLF 利率自去年 3 月以来的首次调整, 尽管 5 个基点的幅度并不大,但是在今年 8 月下旬 LPR 报价机制改革之后,作为 LPR 利率走廊的下边界,MLF 的下调意味着 LPR 的下方空间变大。我们需要密切关注本月 20 日 LPR 报价,预计也将随 MLF 出现下调,若如届时 LPR 的报价能够符合我们的预测,货币政策稳增长的意图和决心就非常明显,同时也暗示当前通胀风险依然可控。我们还注意到,今日央行操作过后,人民币汇率不降反升,收复7.00大关,这说明虽然另类降息对汇率有压制作用,但是其对经济利好效应超过了其对汇率的压制,对中国经济基本面好转的预期成为了汇率的重要支撑,而汇率的稳定也为央行后续进一步实施宽松政策留足了空间。

第二届进博会开幕,加快推动形成全面开放新格局。11月5日,第二届中国国际进口博览会在上???。在开幕式上提出了中国持续推进更高水平对外开放的五大措施,包括: 第一,继续扩大市场开放;第二,继续完善开放格局;第三,继续优化营商环境;第四,继续深化多双边合作;第五,继续推进共建“一带一路”。同时,还围绕共建世界经济提出三点倡议:第一,共建开放合作的世界经济;第二,共建开放创新的世界经济;第三,共建开放共享的世界经济。

中国 10 月末外汇储备较前月有所回升。11月7日央行公布数据显示,中国 10 月末外汇储备回升至 31051.6 亿美元,高于前月 30924.31 亿美元;黄金储备 6265 万盎司,与 9 月持平。从 10 月的情况来看,全球贸易紧张局势随着中美双方第十三轮高级经贸磋商而有所缓和、英国退欧问题被再度延后,令美元指数从高位回落,受到汇率折算以及资产价格变化的共同作用,令外汇储备规模有所上升。进入 11 月上旬以来,随着美联储年内第三次降息的落地,上述因素得以强化,这将令外储规模得到进一步巩固。

中法领导人会晤,将推动两国全面战略伙伴关系更上层楼。11月6日,中法两国领导人在出席第二届进博会开幕式后举行会谈,提出在六大方面将深入交流合作,包括维护和增进政治互信、继续推进大项目合作、扩大双向市场开放、推动共建“一带一路”倡议同欧盟欧亚互联互通战略对接、深化创新合作、促进文明交流互鉴?;崽负?,两国共同签署多项合作文件,涉及航空航天、核能、应急管理、文化遗产、农业、工业、自然?;?、金融、三方合作等领域。

英国央行按兵不动,但投票结果显示委员意见存在分歧。英国央行维持基准利率在 0.75%不变,维持资产购买规模在 4350 亿英镑不变,维持 100 亿英镑非金融投资级企业债购买规模不变,符合市场预期。11月利率决议中,加息-不变-降息投票比例为 0-7-2(9 月为 0-9-0),英国央行委员桑德斯和哈斯克尔要求降息 25 个基点。英国央行下调了未来三年的经济增速预期和通胀预期,叠加退欧谈判、全球贸易不确定性等地缘政治及外需风险,英国央行在短期内继续加息的概率已经大大降低,相反,在今年底至明年 1 月存在进一步宽松的可能性。

新兴市场央行“鸽声”不断。11月6日,数家央行举行议息会议。其中,罗马尼亚央行维持关键利率在 2.5%不变,白俄罗斯央行决定自 11 月 20 日期将主要利率下调至 9%,冰岛央行则将指标利率从 3.25%降至 3%。当前新兴经济体面对国内经济疲软、美联储连续降息的情形,往往会选择降息以维持本币对美元贬值,但这种做法往往会令未来的通胀风险不断攀升,一旦经传导之后输入型通胀开始浮出水面,届时新兴市场的央行可能会被迫选择收紧货币政策以应对高通胀,实际利率上升将加剧信用风险的产生,新兴经济体信用债市场或将首当其冲。

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